英才榜單
                                                英才榜單

                                                A 股2018 盈利能力百強榜

                                                文|本刊記者 楊旭然 日期: 2019-08-16 瀏覽次數: 290

                                                對于A 股乃至全球的投資者來說,2018 都是一個難忘的年份。

                                                在這一年里,雖然A 股有90% 的企業都實現了盈利,但是合計利潤出現了同比下降。數據顯示,2018 年A 股整體實現凈利潤3.36 萬億元,同比下降1.9%。

                                                有一些上市公司出現了業績暴雷,股價大幅度下挫,更嚴重的是,一些原本看起來是“白馬股”的上市公司,竟是通過造假粉飾財報,這些問題企業最終暴露,給投資者帶來了巨大損失。

                                                值得欣慰的是,在《英才》按照盈利能力進行篩選的企業中,絕大多數都保持了增長的態勢,其中的佼佼者在并不友好的宏觀環境下,取得了比較快速的盈利增長。

                                                相比2017 年度盈利能力百強榜,2018 年度榜單除了整體的盈利能力繼續提升、優質企業的競爭優勢保持穩定的同時,也產生了一些新的變化,而這些變化,也深刻體現出中國產業經濟的發展變遷和周期波動。

                                                首先是汽車行業的盈利能力出現比較嚴重的下滑,2017 年上榜的廣匯汽車(600297.SH)、長安汽車(000625.SZ)退出榜單,盈利能力最強的車企上汽集團(600104.SH)年度扣非凈利潤從2017 年報342.64 億元下降至2018年報的324.09 億元,廣汽集團、長城汽車雖然仍在榜上,但盈利能力也有不同程度的下降;

                                                房地產是A 股上市公司中的另一個盈利大戶,但由于房地產政策變化等多種原因在2017 年報中上榜的中小型房地產企業并不多,2018 年,中型房地產企業盈利能力全面回升,廣宇發展、首開股份、金融街、陽光城四家企業上榜,且三一重工(600031.SH)盈利能力大幅度提升,直接從去年的未上榜竄升至2018 年的57 位。

                                                另外, 由于嚴重的財務造假問題,*ST 康得(002450.SZ)和ST 康

                                                美(600518.SH) 退出榜單。新上市的大市值科技公司鵬鼎控股(002938.SH),和新進入蘋果產業鏈的立訊精密(002475.SZ)上榜——A 股盈利能力強大的科技股幾乎全都是硬件企業,這反映出了中國科技行業的現實情況。

                                                另外,本次榜單在凈資產收益率方面做出了一些修正,剔除了ROE 大于40% 的企業,因為對于大多數盈利能力異常高的企業來說,都很難長期守住高盈利能力。

                                                例如,在2016、2017 年風光無限的鋼鐵股,2018 年之后盈利增速開始下滑,同時上游鐵礦石、焦炭等行業紛紛搶奪“勝利果實”,因此將華菱鋼鐵(000932.SZ)、柳鋼股份(601003.SH)、三鋼閩光(002110.SZ)等鋼企移出榜單;

                                                由于盈利能力較強的頭部企業保持了良好的增長勢頭,本期榜單將營業收入標準提升至150 億元,并將年度扣非凈利潤的門檻提高至25 億元,我們高興的看到,即便如此,仍然有百家企業滿足了我們的需求。

                                                這些企業不僅是2018 年A 股盈利能力最強的上市公司,同時也是未來最有可能繼續保持凈利潤增長能力的企業,因此值得投資者長期、持續、密切關注。


                                                選取標準

                                                1. 10%

                                                2. 總收入>150 億元

                                                3. 扣非凈利潤>25 億元


                                                中國平安(601318.SH)

                                                5 月16 日,中國平安公告,公司2019 年度長期服務計劃于5 月7-14 日通過二級市場完成購股,共購得公司A 股股票5429.47 萬股,成交額合計42.96 億元,成交均價約79.1 元/ 股。雖然上市公司回購股票并不意味著股價的100% 上漲,但至少可以給投資者傳遞出正面的信心。從中國平安2018 年報和2019 年一季報的情況來看,其增長的動能仍然十分強勁。


                                                中國神華(601088.SH)

                                                不論是從營業收入、ROE 還是各種類型凈利潤指標上來看,中國神華都是中國最優秀的上市公司之一,但最近兩年的股價表現并不盡如人意。由于煤炭供給側改革的影響,全行業的盈利能力越發穩定。并且中國神華始終貫徹煤炭——電力產業鏈貫通模式,從煤礦到電力生產的布局,熨平行業周期,因此可以預見,中國神華的盈利能力會保持一定程度的穩定。2019 年一季報其凈利潤恢復增長,營業凈利率、營業利潤率都有提升。


                                                貴州茅臺(600519.SH)

                                                自2014 年初啟動上漲至今,貴州茅臺累計漲幅超過了10 倍,是中國資本市場中最耀眼的明星股,甚至可以不加之一。其2017 年以來直接從“價值股”變成了“成長股”,營業收入、凈利潤高速增長,市值隨之突破萬億大關,股價持續上漲。雖然在2019 年5 月遭遇了前任管理層的貪腐問題,但對于茅臺經營層面和品牌價值的影響不會很大,因此其盈利能力將大概率持續下去。


                                                長江電力(600900.SH)

                                                提到兩市最具防御性的品種,長江電力非常具有代表性,同時也是最為低調的一家。其2017 年以來股價累計漲幅達到50% 左右,再加上這兩年每10股7.25、6.8 元的兩次分紅,實際上給買入的投資者帶來了豐厚的回報。


                                                格力電器(000651.SZ)

                                                2019 上半年A 股上市公司最重要的新聞事件之一,就是格力電器大股東珠海格力集團公開征集轉讓15% 股份事件,這將直接導致這家A 股最佳上市公司之一控制權的變更。消息傳出后格力電器股價直線上漲超過了33%,這顯示出了市場對其看好之情。但在基本面方面,格力電器2019 年一季報凈利潤、營業收入同比增速下滑至個位數,如何在非常時期“穩定軍心”,是擺在董明珠面前的一大考驗。


                                                伊利股份(600887.SH)

                                                乳制品行業受經濟波動比其他消費品更加明顯,如果宏觀經濟環境和就業形勢承壓,乳制品、烘焙等原本深受喜愛的可選消費品有可能最先被拋棄。伊利股份在這種環境下仍然保持了穩定的增長水平,2018 年報凈利潤、營業收入分別同比增長7.31%、16.89%,超過2017 年同期水平,顯示出了強勁的抗壓能力。二級市場對此給出了積極的反應,2018 上半年最高漲幅超過40%。


                                                雙匯發展(000895)

                                                雙匯發展在屠宰和肉制品領域“一家獨大”,競爭優勢明顯。受益于終端產品價格的上漲,其2018 年報、2019 年一季度凈利潤分別增長13.78%、20.25%,凈利潤增長的能力得到恢復,但營收增長的速度跟不上。也就是說企業雖然能夠提價,但整個屠宰行業仍然沒出現明顯的增長恢復。其中影響因素很多,很重要的原因之一,是生豬養殖行業集中度提升的背景下,導致下游屠宰行業的利潤形成擠壓的預期。實際上生豬仍然是一個高度分散的市場,雙匯有足夠的定價權,生豬產業集中度提升對于雙匯發展盈利能力的影響不會很大。


                                                中國國旅(61888.SH)

                                                免稅商品消費是目前國內少有的低滲透率行業,中國國旅營業收入已經數百億,并且市值接近1500 億元,但真正買過免稅商品的消費者還是少數。2016年中國出境游滲透率僅有不到9%,那么粗略估計全國應該有90% 的消費者沒有過免稅消費的經歷,這些都是支撐未來幾年中國國旅營業收入和利潤增長的重要基礎。對于政策層面增加牌照供給的猜測,一直是影響其股價表現的重要因素。但實際上所謂“開放牌照的政策風險”是多慮,有這種擔憂的人都沒有意識到境外消費回流這件事的重要性,和相關決策層需要這塊蛋糕的決心。


                                                版權聲明:未經《英才》雜志書面許可,對于《英才》雜志擁有版權和/其他知識產權的任何內容,任何人不得復制、轉載、摘編、或在非北大商業評論網所屬的服務器上做鏡像或以其他任何方式進行使用。已向《英才》雜志授權使用作品的,應在授權范圍內使用。
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